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保利地產600048穩健增長與未來成長

2019-11-09 05:03:45来源:励志吧0次阅读

保利地产(600048):稳健增长与未来成长

保利地产今日发布2010年中期报告,其主要内容为:

2010年上半年实现营业收入112.45亿元,同比增长36.63%;实现营业利润24.46亿,同比增长21.85%;实现归属上市公司股东净利润16.27亿元,同比增长16.56%每股收益0.36元

中报点评要点:

报告期内归属母公司净利润同比增速低于营收增速的原因主要有两点,第一是由于报告期内结算的毛利率下降了三个百分点,这主要是因为上半年结算的项目主要为去年年初所售,价格相对较低;第二是结算的项目少数股东权益的比重上升,由于公司越来越多的项目采取合作的方式,未来少数股东权益仍可能较高结算单价下降明显,预计在下半年结算的单价会上升,全年我们预测毛利率会在38%左右

公司一季度销售火爆,但进入二季度销售的同比增速明显放缓,这主要是两个原因:第一是由于市场调控的深入,不少项目销售受到影响;另一方面也是由于公司在二季度推盘不多,可售资源明显减少,我们预计该情况在8月将得到缓解报告期内,公司实现房地产销售面积267.09万平方米、销售金额217.55亿元,比去年同期分别增长5.81%和3.33%该速度略慢于万科,但已属于相当不错的成绩公司期末预收账款余额为386.8亿,增速开始下降,预计这部分锁定的EPS 为1.35左右这部分预收账款主要将在下半年结转

公司在去年重庆、佛山、天津、广州等二线重点城市都获得位置极佳的土地储备,而2010年公司将坚持这一拿地思路,这些土地储备将彻底打消市场对保利维持高增长的怀疑从我们调研佛山平东新城来看,这个项目是非常优质的,位于新城中心,同时开始尝试城市综合体这一新的商业模式而广州琶洲动迁改造中,保利将共投入约170亿元其中有约47亿元是用于村民回迁安置、复建房建设等,有约3亿元用于琶洲地区的环境整治和改造,约3亿元用于道路和绿化等市政工程的建设的,而剩余的资金将用于开发用地建设投资因项目要确保亚运会拆迁完成,现场只余5%没有拆迁量,进展速度大大超市场预期而重庆鸿恩寺、天津大都会等项目,公司也都进展顺利,未来都将成为维持高毛利的重点项目上半年,新拓展15个房地产项目,权益容积率面积506万平方米

截至2010年6月30日,公司共有在建拟建项目115个,占地面积2640万平方米

我们在7月底曾赴保利佛山项目调研发现保利今年新开工没有减缓速度,天津和成都多个项目也是如此目前公司新开的项目都在抢工,上半年公司新开工面积为362万平米(去年全年为564万平米),根据我们的了解,截止到目前公司的新开工可能已超过了600万平米,这一数据将大大超过市场之前的预期,全年将远超年初计划

期末公司仍然有高达386亿的已售未结资源,我们认为公司在10年的结算金额增长40%左右可以达到,如下半年公司推盘去化速度提升,年初就开始的大幅新开工将会使可售资源大幅增加,届时公司业绩将极具进攻性公司目前的稳健增长与未来高成长相得益彰,我们预计公司年EPS 分别为1.01、1.39元,对应目前PE 为11.49、9.10,维持“推荐”评级

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